日期：2025-06-22 15:47:36
（转自：资本市场那些事儿）大的正规配资平台
导读
国内经济数据在外部冲击下有所放缓，但整体仍呈现出明显韧性。在三部委一揽子稳市场政策下，市场底部坚实，信心有所提振。海外受美元信用降低、美债需求不足影响，美元资产波动仍然较高，美联储因前景不明推迟降息周期，但中长期看，全球流动性宽松仍在进行。
在长期的发展与短期的冲击结合的当下，多资产配置是我们有效降低风险的重要抓手。建议保持哑铃型配置，一方面持有低波类产品，在海外高利率及转债估值合理的环境下，关注转债、海外低风险资产产品的配置机会，市场底部坚实且具有波动，在进取端关注量化多头、CTA策略。
低波资产中，可转债整体估值合理，供需格局优化和权益市场趋势上行均对估值进一步上升有所支撑，配置价值较高，作为固收+收益增厚的重要方向；海外整体避险情绪显著提升，货币基金可以稳定赚取高利率收益； 权益多头上，市场底部坚实，股债风险溢价水平3.52， 重回四星级配置价值。
市场交投依然活跃，建议适当增加多头端的配置，量化策略可以同时兼顾beta与alpha端收益，在当下有极高的配置价值；海外仍有相当的降息空间，短期虽然有所反复，但流动性逐渐宽松仍将持续，CTA策略整体具有较好的环境，后续商品波动性有望进一步提升，且在地缘冲突日益剧烈的情况下具有一定的收益保护作用，建议保持关注
图表1：资产配置建议汇总
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国内稳增长政策与海外政策冲击下，全球资产波动或维持高位，股票配置性价比进入四星级区间，建议低波资产关注转债、海外低风险资产、香港点心债的机会，在进取端，关注量化多头、主观港股方向及CTA策略
近期经济数据整体符合预期，权益市场交投情绪保持较高水平，四星级配置机会下，可适当增加进取资产的关注。
在全球经济具有高度不确定性的复杂环境下，建议维持哑铃型配置，在稳健资产中，关注国内估值合理、供需优化的转债、海外高息背景下的香港点心债、美元低风险资产的机会；市场底部坚实且具有波动，进取端配置关注量化多头及CTA策略。
图表2：市场预期变化主线
02：
2025年YTD各细分策略有效性回归
2.1. 2025年YTD各细分策略：各类策略有效性均显著回升，多头策略收益保持高位，海外权益垫底
权益市场大涨影响相关产品收益显著提升，各策略除债外均跑赢货币基金收益，策略有效性回归，各债市年内波动较大，收益靠后。
图表3：各大类资产收益率汇总
2.2. 大类资产表现：美元大幅走弱，国内权益探底回升
1）应对国内经济和物价环境，一揽子逆周期政策稳连续释放，本轮政策不会简单停止，但长期走势仍要关注对经济的改善作用；
2）美联储仍处于降息周期，后续降息进程仍有分歧，但逐渐降息是几乎必然的趋势，关注美债以及流动性宽松带来的权益与CTA；
3）特朗普政策引发美元资产被抛售，后续虽有一定缓和，引发资产反弹，但后续风险依然较高；
4）避险情绪以及美元信用的下降增加了央行的购金需求，黄金价格持续上行，后又因特朗普政策缓和短期回撤，但中长期仍有配置价值。
图表4：大类资产配置表现统计
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美林时钟视角下的大类资产配置跟踪：股权风险溢价率在3.52，进入四星配置区间，美股风险溢价处于一星配置区间，关注可转债、海外低风险资产、股票多头、CTA的配置机会
可转债：整体估值合理，供需格局优化和权益市场趋势上行均对估值进一步上升有所支撑，配置价值较高，作为固收+收益增厚的重要方向。
海外：整体避险情绪显著提升，固收资产如货币基金可以稳定赚取高利率收益，高利率背景叠加国内资产高稳定，香港点心债配置机会值得关注。
量化多头：量化策略可以兼顾beta与alpha端的收益，目前底部坚实，市场活跃，当前市场具有极高的配置价值，值得保持关注。
CTA：商品波动性保持高位大的正规配资平台，仍处于优秀位置，后续流动性宽松仍在继续，商品波动性有望进一步提升，在地缘冲突日益剧烈的情况下具有一定的收益保护作用，建议保持一定配置比例。
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